老彩民高手论坛

分享到微信

打开微信,点击底部的“发现”,
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。

一财研?。径嘀乩霉舱?,航空运输行业长期走势向好!

老彩民高手论坛 www.wmboom.com 第一财经2018-06-19 19:28:00

简介:天风证券指出,2018年端午小长假衔接暑运,旺季序幕很快就要拉开。暑运旺季加班全面受限,行业计划班次增量有望在7~8月显著放缓,孕育提价动力。


 

券商研报浩如烟海,投资线索眼花缭乱,第一财经推出《一财研选》产品,挖掘研报精华,每期梳理5条投资线索,便于您短时间内获取有价值的信息。专业团队每周日至每周四晚8点准时“上新”,助您投资顺利!


2018年6月19日目录

?旺季多重利好共振,航空运输行业长期走势向好?。ㄌ旆缰と?br /> ?整装卫浴迎来发展机遇,内资龙头望快速占领市?。ɑ┲と?br /> ?“住有所居”理念兴起,住房租赁市场望成蓝海(银河证券)
?国产化率处于提升期,半导体设备龙头迎买入区间(华泰证券)
?休闲服务高景气度延续,细分领域投资机会增加(兴业证券)

 


1.旺季多重利好共振,航空运输行业长期走势向好?。ㄌ旆缰と?/span>

天风证券指出,2018年端午小长假衔接暑运,旺季序幕很快就要拉开。夏秋航季民航计划班次数量增速显著下降,一线市场严控的同时,二三线市场同样有所收紧,供给结构明显优化。当前50大机场平均执行率已经接近96%,难有显著提升空间,同时暑运旺季加班全面受限,行业计划班次增量有望在7~8月显著放缓,孕育提价动力。

民航局日前召开雷雨季节运行保障会议,强调务必打赢雷雨保障攻坚战,并发布《关于进一步做好雷雨保障工作的通知》,要求各运行单位明确责任,联动配合保障民航旺季安全准点高效运营。在多方努力下,天风证券预计2018年暑运旺季准点率同比2017年将有明显提升,航班平均延误时间,取消航班数量均将显著下降,计划运力将有效转化为收益,同时非正常航班成本压力大概率明显减轻,利好行业效益提升。

千呼万唤始出来的票改政策引起广泛关注,但犹抱琵琶半遮面式的政策推进在很大程度上干扰了市场预期。6月提价再度重启,打消政策不确定性担忧,而一旦某航线的价格主导者全价票价格上调,将导致价格中枢整体上移,且天风证券认为,市场可能忽视了部分二三线市场航线的旺季提价能力,二三线市场的票价水平在高峰时段相对一线公商务市场并无太大劣势,因此供需改善、价格改革将在不同市场形成共振,票价升幅在旺季有望达到极限。

天风证券指出,旺季多重利好共振,票价涨幅有望超预期,纵使油价同比涨幅有所扩大,但票价客座率强势伴随着附加费复征、单位油耗降低,航司经营业绩仍将向好。细分公司层面,由于去年同期汇率升值,三大航汇兑收益相对明显,因此从含汇业绩上看,预计受汇兑损益波动影响较小的春秋航空和吉祥航空短期业绩表现更加优异,同时三大航中基数较低的东航业绩表现将同样亮眼。

天风证券认为,在机队增速相对平稳的基础上,增量运力投放于一二线市场,在市场稳定后的票价水平仍将强于三四线地区,因此继续看好行业长期走向。在行业长期向好的预判下,旺季票价显著上涨很有可能演绎为双重贝塔的逻辑,形成戴维斯双击,继续推荐旺季航空,首推弹性标的中国国航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、东方航空(600115.SH),关注春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)。


2.整装卫浴迎来发展机遇,内资龙头望快速占领市?。ɑ┲と?/strong>

我国卫生洁具行业起步相对较晚,20世纪90年代随着住房制度改革推进、对外开放程度提升,美标、科勒、TOTO等国际卫浴品牌纷纷进入中国市场,带来了卫生洁具先进的研发设计。华泰证券指出,当前阶段,外资品牌由高端市场逐渐向下覆盖中低端市场,内资品牌经过30余年发展竞争力逐步提升,内外资品牌竞争加剧。

据意大利陶瓷机械设备制造协会(Acimac)数据,2004~2014年我国卫浴产品生产量由6.3亿件增至12亿件,增长了近一倍,同期世界卫浴产品产量增长约62%,我国占世界产量比重由29%上升至34%。

据国家统计局数据,2017年我国规模以上企业卫生陶瓷生产量已达到2.18亿件,同比增长4.6%。在产量增长同时,我国卫浴产品出口也在不断增多,据Acimac及海关统计数据,2014年我国卫浴产品出口量占世界出口量比重已达到45.4%,2017年卫生陶瓷出口金额达42.52亿美元,同比增长38.64%,我国已成为全球卫生洁具的重要供应地。

需求方面,据Euromonitor数据,2003~2017年我国卫浴行业零售端销售规模从10.28亿美元增长至45.4亿美元,期间复合增长率为10.4%,大幅高于美国2003-2017年CAGR1.8%的消费规模增速。

华泰证券认为,相较橱柜、沙发、床垫等品类而言,我国卫浴行业集中度较高,据Euromonitor数据,我国卫生洁具行业CR3由2009年的24%提升至2017年的38%,但与日本CR3接近90%的集中度水平相比仍有较大上升空间。具体来看,2017年科勒、TOTO、箭牌、惠达、恒洁市场份额分别为20%、11%、7%、4%和3%,市占率10%以的均为外资企业,内资品牌与其仍有一定差距。

华泰证券认为,经过长期技术、经营积累,我国内资品牌开始发力中高端市场,与TOTO、科勒等国际品牌展开竞争。一方面,龙头企业通过品牌建设、渠道拓展能够加速拓展零售市场,提高市场占有率;另一方面,受益商业地产发展、精装房比例提升,整装卫浴前景广阔,兼具性价比与品牌优势的国内龙头企业有望快速占领市场。A股上市公司中主营业务为卫生洁具的主要有惠达卫?。?03385.SH)、帝欧家居(002798.SZ)、海鸥住工(002084.SZ)三大品牌,此外瑞尔特(002790.SZ)主营冲水组件、四通股份(603838.SH)主营生活陶瓷制品。


3.“住有所居”理念兴起,住房租赁市场望成蓝海(银河证券)

银河证券认为,“租售并举”概念的提出,意味着我国住房改革目标正在从“居者有其屋”转变为“住有所居”,培育和发展住房租赁市场具有重要的宏观意义,租赁市场会获得稳定发展,住房租赁市场有望成为蓝海。

随着更严厉的限购等政策的实施,50个代表城市2018年1~4月商品新房市场交易量同比下降12%,其中一、二线城市分别下降33%和12%,尤其一线城市交易量已处于下降通道,银河证券预计未来难以回升到高位。1~4月,房企到位资金增速低至2.1%,保持低位状态,为获取资金,房企除了通过调整修建开发节奏来提高资金使用效率,更多地选择了转向政策支持信贷的新兴业务,如集体租赁住房、棚户改造等。根据对租金市场规模的预测,流动人口租金规模以及非流动人口中累计三年的高校毕业生带来的租金规模约为1.305万亿元。

2015年1月住建部首次提出培育住房租赁市场,随后2016年国务院办公厅再次强调此事,最后在2017年住建部等提出首先关注人口净流入的大中城市的住房租赁市场。为支持租赁住房建设,政府加大了租赁地块的供应,降低了土地获得成本。北京租赁地块供应量大且区位较好。2018年上海租赁地块出让溢价率为0。国内长租公寓市场正在兴起,各类企业纷纷布局长租公寓,并且融资渠道逐渐多样化。

银河证券指出,发达国家住房持有率较我国低,住房长期投资回报率较高,我国租房率还有很大的提高空间。美国租赁市场供应主体市场化,主要为个人和开发商。德国的政府限制租金,维护两方权益。日本的机构逐渐成为租赁市场供应主体。银河证券分析了美国、日本具有代表性的公寓运营公司,结论是集中式公寓位置为王,分散式公寓需配合其他相关服务获得租金以外的增值收益。

银河证券认为,就我国目前的情况看来,在需求层面,租房人群中的主力流动人口规模大且总量稳定,而高校毕业生数量在持续增长。需求端存量规模已达1.3万亿元,增量亦是可期;在供给层面,政府在土地、金融等方面的全方位支持政策频频推出,房企、酒店、房屋经纪公司、创业公司纷纷入局,长租市场有着极大的发展潜力。目前,A股市场上,可重点关注率先进入长租公寓市场的房企和相关服务商,如万科(000002.SZ)、世联行(002285.SZ)等。


4.国产化率处于提升期,半导体设备龙头迎买入区间(华泰证券)

中国市场正进入国产化率提升的关键时期,设备企业成长趋势已现,中后道刻蚀机、测试设备、硅晶圆制造设备等领域或率先国产化并兑现到业绩成长。2018年一季度中国大陆半导体设备市场延续了2017年的高增长势头并跃居全球第二大市场,结合行业数据和调研情况,华泰证券预计半导体设备板块中期业绩有望高增长,同时目前板块股价调整已比较充分,半导体设备龙头企业或迎买入区间。

SEMI数据显示,2017年中国大陆半导体设备市场销售同比增长27%,市场规模位居全球第三,2018年一季度销售额达26.4亿美元,环比增长49%,同比增长31%,相比于2017年四季度,中国大陆于2018年一季度超越中国台湾成为全球第二大设备市场,仅次于韩国。

2018年以来内资晶圆制造企业、封装企业以及硅晶圆制造业对国产设备的采购占比上升,驱动因素一方面是出于应对行业整体环境变化的考虑,另一方面是国产装备技术进步。华泰证券预计未来三年,设备国产化率仍将继续上升,虽然也许中国需要较长时间才能出现世界一流的半导体装备企业,但边际上的成长和进步已经开始出现。

从技术和应用可行性两点来说,华泰证券认为两类半导体设备可能会较快实现国产化,分别是:①具备进入国内一流晶圆制造或封装企业的实力,且对精度要求相对较低或对良率影响较小的设备;②硅晶圆制造设备,包括半导体单晶硅生长炉及后续切磨抛等加工设备。以上两类设备相关的企业虽然面临着技术进步挑战等困难,但可能较快实现国产化突破并率先于产业链兑现业绩高增长。

结合2018年一季度中国大陆半导体设备市场增长情况和本周产业调研情况,华泰证券预计半导体设备板块的中报业绩或将比较出色,下半年业绩有望好于上半年。但由于部分龙头公司今年仍处于业绩兑现、估值消化的阶段,受市场风险偏好影响难免股价大幅波动,华泰证券认为目前板块股价调整已比较充分,调整幅度基本等同于2018年2月份时由于市场整体流动性担忧导致的跌幅,建议关注长川科技(300604.SZ)、北方华创(002371.SZ)、晶盛机电(300316.SZ)。


5.休闲服务高景气度延续,细分领域投资机会增加(兴业证券)

数据显示,2017年全国旅游业对GDP的综合贡献为9.13万亿元,占GDP总量的11.04%,旅游直接就业2,825万人,旅游直接和间接就业7,990万人,占全国就业总人口的10.28%。

兴业证券指出,“十三五”旅游产业规划主导机构由国家旅游局上升至国务院,涉及的部门也达到前所未有的高度,凸显出旅游产业在中国经济转型中的重要地位。此次规划对未来5年内的旅游行业发展给予了明确的指导,中国旅游业对GDP的综合贡献由10.8%增加至12%。

兴业证券指出,在消费升级和政策利好趋势下,整体保持快速增长。近期多项利好政策有望落地:①海南:海南免税购物限额有望大幅提升,轮船游客也有望纳入离岛免税购物人群;②市内:上海市政府支持发展市内免税店,并将争取更多免税政策在上海先行先试;③口岸:五部门规范口岸进境免税店招标,避免片面追求“价高者得”。

2017年经济型出现入住率和ADR双升的格局,兴业证券预计2018年ADR有望延续上涨趋势,入住率的提升空间相对较小,经济型行业整体预计将逐步萎缩,供需格局改善;2018年三大酒店集团新开店纷纷提速,新开店主要以中高端门店为主,且以轻资产模式快速扩张,中高端门店单店创收显著高于经济型门店。

出境游方面,除韩国游以外,今年1~3月份亚洲主要目的地接待中国游客数均呈现正增长,行业整体回暖。另外在6~7月份俄罗斯世界杯的催化下,赴俄旅游人数依然保持50%左右增速,12座比赛场馆周边热门酒店已售罄。同时,俄罗斯世界杯有望对周边国家旅游业产生外溢效应,欧洲游有望延续复苏态势。

随着国内旅游产品供给的增加,出境游分流,旅游消费习惯的变迁,传统景区在产品和服务升级方面较为落后,另外,今年政府工作报告指出,降低重点国有景区门票价格,此举对依赖门票收入较高的传统景区将产生较大冲击,迫使他们进行转型升级,通过产品打造和服务来吸引客流增加收入。

兴业证券给出的投资建议:第一类优质标的龙头:中国国旅(601888.SH);第二类酒店业回暖趋势性:锦江股份(600754.SH)、首旅酒店(600258.SH);第三类估值较低优质标的:宋城演艺(300144.SZ)、腾邦国际(300178.SZ)、众信旅游(002707.SZ)、中青旅(600138.SH)、北部湾旅(603869.SH)、黄山旅游(600054.SH)、丽江旅游(002033.SZ)、天目湖(603136.SH)、长白山(603099.SH)。

 

 

编辑:周毅

相关股票
  • 中国国航
  • 惠达卫浴
  • 万科A
  • 长川科技
  • 中国国旅
  • 第一财经
    APP

  • 第一财经
    日报微博

  • 第一财经
    微信服务号

  • 第一财经
    微信订阅号

点击关闭